伯克希尔·哈撒韦 · 2025年报解读

"你们的资本与我们的资本融为一体，但它并不属于我们。我们的角色是受托人。这种受托精神塑造了伯克希尔的文化，强化了一套价值观——这套价值观不是我们成功的结果，而是我们成功的原因。"

"我们以十年为维度思考，以纪律约束行动，并信守承诺。受托精神深植于我们的运营方式之中——我们的文化是一套创造长期业绩的系统，而不仅仅是一组信条。"

"年末，我们的保险浮存金达到1760亿美元。这一数字较2024年底的1710亿美元有所增加，也远高于2015年底的880亿美元——十年间翻了一番。"

"在伯克希尔的规模下，复利的数学规律对我们不利——这是一个早已明了、也最好坦诚承认的现实。我们的机会在于长期持续提升每股内在价值，即便进步以更小的幅度呈现，同时始终专注于为股东管控下行风险。"

"无论是收购整家企业、购入上市公司部分股权，还是回购自身股票，我们的资本纪律始终如一。不论现金和美国国债规模多大，我们的做法都不会改变。我们将审慎评估价值，耐心行动，长期持有——最好是永远持有。"

"伯克希尔对旗下51家非保险运营业务的管理方式，与大多数综合集团截然不同。伯克希尔没有设置管理层级，也不向各业务分配目标或指标。每家企业向其CEO负责，CEO被期望毫不懈怠地追求卓越运营，并弥合绩效差距。"

"我们股东的时间视野，超越了任何一位CEO的任期。简单的算术告诉我，我不会在未来60年里一直担任你们的CEO——姑且称之为一个"雄心勃勃的计划"。然而，20年后，当我的任期只是沃伦的零头时，我的愿望是你们——或你们的后代——会为这家公司变得更加强大而感到自豪。"

"我们识别风险，并努力管理整个组织的风险水平。我们的方式是去中心化的，适配每家运营业务的规模与复杂程度。我们重点关注可能威胁伯克希尔声誉、财务实力或长期把握机遇能力的风险。"